华尔街的想法
摩根士丹利分析称，该股当前下跌势头的深度与历史模式相似，其多头投资组合较峰值下跌了19%，接近历史平均跌幅22%。尽管抛售可能已进入下半年，但市场结构仍然脆弱。由于机构和零售头寸集中以及期权市场重叠的技术风险，投机部门仍然面临压力，整个市场的下跌可能为蓝筹股和更广泛的指数带来买入机会。
近期美国股市的大幅回调，尤其是动量股的大幅下跌，让投资者对市场前景产生怀疑。
摩根士丹利最新分析称，虽然根据dHistorically，目前的抛售可能已进入“下半场”，但市场最脆弱的投机领域仍面临进一步“泡沫”和短期出局的风险。情况不容乐观。
摩根士丹利的一份报告显示，由多头和空头策略组成的动量指数自 10 月 15 日的峰值以来已下跌超过 14%。
更值得注意的是，这次强势股主导的抛售已经持续了21个交易日，接近历史平均持续时间约25个交易日。
虽然这一时期表明跌势可能即将结束，但市场的技术结构和投资者仓位揭示了短期脆弱性。该报告强调，散户投资者的头寸依然强劲，而且他们在期权市场的整体“负伽马”风险敞口意味着进一步的下跌可能会被放大并加剧市场波动。
这一系列迹象预示着短期市场分化。尽管波动较大的投机性股票行业可能仍面临压力，但大盘跌势的逆转可能为更广泛的指数和高质量动能提供买入机会股票。
抛售波持续时间接近历史平均水平
摩根士丹利的量化策略团队在一份报告中指出，当前看跌势头的深度与历史模式非常相似。动量股多头投资组合较峰值下跌 19%，跌幅达到历史平均水平。这几乎与羽绒的-22% 相同。
分析师认为，下跌已经进入“下半场”，但这并不意味着下跌已经结束。该报告特别指出，动量股的贝塔系数较高的部分可能面临更大的跌幅。相比之下，顶级人工智能股票的回调也受到这种轮换的影响，可能被视为买入机会。
机构和散户持仓高度集中，风险加大
市场面临的一个主要风险是对冲基金和散户投资者的头寸高度集中。根据 MS PB Content，对冲基金的长期杠杆水平过去五年中，长期持有的集中度已达到第 98 个百分位，接近 2006 年以来的最高水平。此外，长期持有的集中度仅较近期高点略有下降，在过去一年中仍保持在第 87 个百分位。
对冲基金近期抛售了人工智能、科技和媒体通信等热门板块，转而买入医疗保健等较低份额领域，但其整体风险敞口并未大幅下降。对冲基金对动量股的净敞口在过去一年中保持在第 79 个百分点。
这种高度集中的多头头寸引入了“不对称风险”，并将给市场带来压力，因为基金经理会根据季节性趋势继续降低总杠杆率。
与此同时，个人投资者持仓与对冲基金持仓之间存在高度重叠，对冲基金也在这些拥挤的空间中持有大量头寸。
散户投资者的钱y正在流通，投机股承压
个人资金流向的变化正在成为影响市场结构的重要因素。数据显示，虽然散户资金流入仍远高于去年平均水平，但资金正变得越来越集中。过去一周，近一半的散户买盘集中在前 10 名股票，其中以 Nvidia (NVDA)、特斯拉 (TSLA)、PLTR 和 META 等大型科技股为首。
这是因为虽然流入总量不变，但都是流入尚未产生利润的小市值投机股。这意味着可用于投资的资金量正在减少。这种轮动损害了“散户最爱”的投资组合，其中包括大型科技股和比特币矿商等投机主题。自10月15日以来，该投资组合落后纳斯达克100指数约15%。如果零售资金流入放缓或高度集中即使没有重大和解，最具投机性和动量的股票仍将面临压力。
技术风险放大市场波动
两大技术因素加剧了市场脆弱性。
首先是前所未有的“拥挤风险”。目前，同时出现在1个月、3个月、6个月和12个月Momentum Long投资组合中的股票数量已达到45只。这种大幅重叠的情况历史上只发生过两次（2018年9月和2022年6月），而在那两次之后，动量股在接下来的1-3个月里持续下跌。
二是期权市场结构存在风险隐患。报告指出，由于管理的杠杆ETF资产增加，整体市场的“伽玛”敞口已转向净空头头寸。这意味着市场自身波动的“缓冲”效应被削弱，使得股市更容易出现盘中剧烈波动。莫尔格Stanley 估计，目前标普 500 指数每下跌 1%，杠杆 ETF 就会产生约 100 亿美元的空头伽玛。
尽管近期风险依然存在，但摩根士丹利认为，市场普遍疲软可能为投资者带来指数水平或蓝筹股的买入机会。同时，投资者可以利用衍生品来对冲某些风险。例如，您可以购买一篮子高贝塔股票的看跌期权，或针对“零售股票”创建看跌价差策略，以防止投机部门进一步下跌。
风险提示及免责声明
市场存在风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也不考虑您的目标、投资需求、财务状况或特殊需求。您同意本文中的观点、观点和结论适合您的特定用途。你需要考虑是否。情况。相应地投资这样做的风险由您自己承担。
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