昆海证券发布研究报告称，调整了高生堂(02273)的盈利预测。 2025年至2027年，公司营业利润预计分别为32.7亿元、39.4亿元和47.7亿元，分别比上年增长8%、21%和21%。归属于母公司净利润分别为4.15%。亿元、5.29亿元和6.61亿元，分别比上年增长35%、27%和25%，对应市盈率分别为16倍、12倍和10倍。调整后净利润分别为4.6亿元、5.55亿元和6.71亿元，同比增长15%、21%和21%。该公司是中医医疗服务领域的龙头企业，维持买入评级。
坤凯证券的主要观点如下： 为股东带来高回报。截至今年11月10日，中期股息及股票回购支付的现金达4.2亿港元。
迪视频：公司派发2025年中期股息每股0.35港元，共计8261万港元。回购情况：截至2025年11月10日，公司累计回购股份1,105万股，约占公司总股本的4.68%，回购金额为3.39亿港元。连续性：11月6日，董事会宣布决议将“建议股份回购”金额再增加3亿港元，旨在在公开市场进行更多股份回购。 2025年第三季度，兴生堂医疗咨询量为160.7万人次，同比增长8.2%。与上一季度相比也有所增长，第一季度医疗咨询量为121万人次，第二季度医疗咨询量为15.37亿人次。
近期业务扩张步伐加快。
2025年7月起，公司新增四家分院：深圳天元医院、天津河西分院、南京鼓楼分公司、福州台江分公司，占地面积分别为5000平方米、2000平方米、1300平方米、800平方米。其中，深圳天元中医医院有望提升与公司深圳线下门店的协同效应，而天津河西分公司将是公司进军天津市场的新切入点。该行认为，这对公司内部业务的发展具有积极影响。南京鼓楼分公司和财富周泰健分公司分别是公司在南京的第三家分公司和在福州的第五家分公司，形成了全市医疗机构现有的加密服务网络。
对外拓展取得重要进展
公司与新加坡综合数字医疗平台1doc结成战略联盟，并成立合资公司。 Koseido将拥有70%的股份，并负责运营和管理。该合资企业将分离 Kampo 是 1doc 现有诊所网络内的独立诊断和治疗领域，并将共同管理汉方业务。 1doc 隶属于新加坡领先的医疗保健公司 IHG (IAPPS)。
健康
集团）目前在新加坡经营 9 家自有诊所和 21 家附属诊所。这个成熟的网络使固生堂能够快速实现规模化落地，借助中西医结合诊疗实现高效的患者转化。公司正从门店发展、国外技术、国外产品三个方面推动中药国际化。在拓展门店网络方面，该公司计划采用“内部建设+并购+合作”的模式，到2026年底在新加坡开设30家诊所。国外技术方面，10月22日，“国家AI医疗克隆”在新加坡启动，深化临床应用人工智能的应用和复制，支持中药师在海外的成长。产品出口海外方面，艾发颗粒第一个护发配方已获得新加坡卫生科学局认证，未来还将有更多配方在海外注册。
风险提示：扩张不达预期的风险。商誉减值风险。人才流失的风险。医疗事故的风险。行业竞争加剧的风险；
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